水井坊换帅：胡庭洲终究没等来黎明？

胡庭洲，正式“下课”。

5月6日，水井坊酒业发布公告，总经理胡庭洲辞职，其自2024年7月起任职，任职时长不足两年。

巧的是，在该公告发布前几日，水井坊更新了2025年的年度财报，其去年营收同比大幅下降四成，净利润锐减近七成。

当我们对两件事进行关联，一个事实浮出水面——水井坊酒业，正处于严峻挑战之中。

财报低迷，水井坊迎来“至暗时刻”

胡庭洲在任期间，迎来了水井坊的业绩寒冬。

2025年，水井坊营业收入为30.38亿元，同比下降41.7%，归属于母公司股东的净利润为4.06亿元，同比大幅下降69.7%，成为该公司近8年最为惨烈的利润状况。

图片来源：水井坊酒业2025年度财报

2026年的第一季度，下滑的趋势仍然处于持续状态。同期，水井坊的营收为8.16亿元，同比下降了14.9%，归属于母公司所有者的净利润为1.71亿元，同比下降10.1%

直观地说，在胡庭洲主要任期内，在他接手水井坊的第一个完整年头里，近七成利润消失了，基本盘未能得到保护，可以被称之为“业绩大滑坡”。但从行业角度而言，2025年整个白酒行业都不太景气。

据Wind数据显示，2025年的21家上市白酒企业，合计营收同比下滑约18.5%，合计净利润同比下滑约24.2%，行业表现为近十年中最为低迷的状态。

图片来源：水井坊酒业2026年一季度财报

除了山西汾酒营业收入、利润均略有增长之外，有20家企业营业收入呈下滑态势，19家企业净利润呈下滑态势，18家企业营业收入和利润均出现下降，几乎所有白酒企业都感受到了寒意。

当白酒行业处于深度调整阶段之时，胡庭洲并非没有努力过，他曾试图通过把控水井坊酒业发货节奏，来避免价格体系出现崩盘状况，但是财务数据的明显下降显示该“以量换价”策略不太恰当。

总体来看，水井坊酒业之所以迎来“至暗时刻”，主要原因还是选择了不当的经营方案。

改革未果，“双品牌”遭遇“滑铁卢”

正如前文所述，胡庭洲并非是“躺平”履职，在行业大环境不利的情况下，他也尝试过突破困局。

除了具体的业务措施之外，胡庭洲还推出了多项针对性的改革尝试，其中最大的动作，即发布“水井坊+第一坊”的双品牌战略。

在这一思路的指导下，水井坊酒业以“第一坊”为子品牌，聚焦于800元以上的高端市场，并将梁朝伟签下成为品牌代言人，试图进一步拔高“第一坊”的品牌调性。

同时，胡庭洲将“水井坊”主品牌锁定在300元-800元的次高端市场，主要向民生宴席场景进行拓展，且积极拥抱即时销售的渠道，与歪马、京东、酒世界等10余家平台进行合作，试图在高端市场之外，寻找到一个更接地气的增量市场。

双品牌战略看上去很美，奈何只是一厢情愿。首先是高端市场的萎缩，并非“第一坊”的品牌调性不够高，而是相关的消费场景在消失，例如近年来商务宴的快速收缩。公司财报也表明，2025年水井坊的高档酒营收同比下滑43.59%，高于公司整体营收跌幅，说明这块儿细分市场不适合成为主攻方向。

而“水井坊”主品牌在次高端市场的扩张，又面临着较大的同业竞争压力。例如茅台1935、青花郎等千元级产品在去年下探至700元以下。宴席场景下，水井坊同茅台、郎酒这些“大牌”相比，品牌号召力明显更弱，消费者自然不会买账。

一根筋变成两头堵，眼见着经营数据的不断下滑，迫使胡庭洲开始“停货、控货”等激进的去库存手段。此举短期内虽有助于清理渠道堰塞湖，但也成为了财务数据大幅“跳水”的深层诱因。

高管争议，百万年薪你把握不住

水井坊酒业目前的舆论争议，主要聚焦于高管层面的“高薪低绩”。

水井坊的外资大股东“帝亚吉欧”，是全球的烈酒巨头，旗下的高管薪酬长期高于本土酒企。 财报数据显示，胡庭洲2025年的税前薪酬约996万元。2024年，在他任职的约半年时间内，取得税前薪酬约623万元。

胡庭洲2025年薪酬，图片来源：水井坊酒业2025年度财报

业绩暴跌近百分之七十，高管却获取近千万薪酬，市场投资者便心生疑窦：每年如此高的人力成本，最终公司业绩大幅下滑，这笔钱花费得是否值得？

值得注意的是，自“帝亚吉欧”成为实控人之后，水井坊开启了一轮高频率的换帅——16 年间更迭 8 任总经理，平均任期不足两年，甚至出现了“五年五换”的现象，这在白酒行业是比较少见的。

长期存在的尴尬局面，显示出外资股东存在困境，即一直在寻找一位既懂本土市场又契合外资体系的完美掌门人。

周志铭接手，水井坊何去何从？

胡庭洲离任后，水井坊迅速敲定过渡方案，由目前的首席战略官——周志铭，临时代理总经理职务。

现年41岁的周志铭，出身于贝恩咨询、复星集团，拥有资深的战略规划经验，是一位典型的战略型管理人才。周志铭接棒总经理，说明水井坊酒业的下一步工作，很可能是调整原先的品牌发展战略，优先处理“前任”留下来的历史问题。

终端业务层面，周志铭团队在过渡期内的目标也十分明确，就是稳价盘、修复渠道信心。此外他还需要在高端市场的平价市场之间，寻找到一个微妙的业务平衡点。

解决眼前的困难之后，水井坊倘若想要长久经营，需要一位真正能够读懂中国白酒市场、理解白酒文化的掌门人。

毕竟中国白酒不是快消品，不论是产品风格、或者是品牌形象，背后都有着深厚的“非标准化思维”。倘若不能理解中国传统文化的“中庸之道”，恐怕不能很好地担当一位白酒公司总经理。

除此之外，中国白酒行业，格外注重追求长期主义，水井坊酒业的董事会需要提高自身的战略定力，摒弃短期的逐利思维，对于自家的产品研发、品牌形象打造进行长期耕耘，切勿把目光局限于账面数字。

在白酒行业进入存量竞争时代，水井坊酒业面对挤压式增长的压力，未来的核心任务是“活下来”并逐渐“稳得住”。对于这家市值160亿的中国酒企来说，下一场突围战刚刚开始。