中兴通讯2025年财报分析,通讯B端领域第一梯队，国内仅次于华为

芯片领域：自1996年开始芯片研发，已具备业界领先的芯片全流程设计能力。自研领域定制处理器芯片、DPU定海芯片、交换芯片、全模融合架构智能网关芯片、光接入处理器芯片、800G相干DSP芯片等，已在多个行业发货。将芯片能力延伸至汽车电子领域，围绕“连接+计算”布局中央计算SoC、车规级V-2X通信芯片及模组，并在一汽、上汽、广汽等品牌实现商用或定点搭载。

中兴通讯的芯片业务（主体为子公司“中兴微电子”）具备从芯片定义到封测的全流程设计能力。属于“国内第一梯队、通信专用芯片隐形冠军”。

概括为：通信基础芯片极强，通用计算追赶，车规芯片新晋破局。

其自研商用芯片种类已超130种，累计出货量巨大（仅有线终端芯片年发货就近7亿颗），专利实力在国内处于第二梯队前列。

垂直整合：背靠中兴设备整机，芯片研发能直接反哺主业，形成“芯片-设备-系统”的闭环。工程化能力强：全球网络大规模现网验证，可靠性高。

不同于华为海思的麒麟芯片，中兴芯片主要面向B端基础设施，大众感知弱。在手机SoC、PC处理器等直面消费者的通用芯片领域，布局较浅。

5G基站、数据中心网络、国产服务器等“新基建”领域，中兴芯片是国内顶尖水平；若对比手机AP等消费芯片，则非其主战场。

数据库领域：自研的金篆数据库GoldenDB覆盖分布式数据库、集中式数据库、数据备份一体机、向量数据库(让电脑能“看懂”图片和语义的AI引擎)等形态，支撑超大规模并发核心业务场景。覆盖超500家客户，每日承载交易超100亿笔、交易量超10万亿元。在金融行业核心系统连续6年稳定运行，在电信行业实现国内运营商全业务覆盖。金篆数据库GoldenDB已与超600家伙伴完成适配。

金篆数据库 GoldenDB）在国产数据库阵营中属于“第一梯队领跑者”，尤其在金融、电信等对稳定性要求极高的核心系统，具备与国际巨头（如 Oracle）掰手腕的实力。

数据库的试金石在于能否跑通“核心系统”，GoldenDB是国内极少数能在银行核心业务系统（如中信银行、建设银行核心系统）实现大规模替代并稳定运行多年的产品，可用性高达 99.9999%（六个九）。超大负载能力：每日承载交易量超 100亿笔，涉及资金超 10万亿元。全栈布局：覆盖分布式、集中式、向量数据库及备份一体机，适配从核心交易到 AI 场景的全业务需求。

Ps：主攻“关键基础设施”,覆盖国有大行、政策性银行、证券、保险等全类型金融机构，核心系统投产数占金融行业半数以上。在中国移动、中国联通等运营商实现全业务覆盖，支撑海量并发计费与账务系统。

金融、电信、政务等关键行业的“去IOE”（替代 Oracle/DB2,甲骨文/IBM），中兴 GoldenDB 是国内顶尖水平。若仅对比互联网高并发场景（是检验一个系统能否扛住全民级在线洪峰的试金石。阿里OceanBase、腾讯TDSQL、百度TIDB正是在这样的场景中锤炼出来的。中兴GoldenDB在金融核心场景证明了其稳定与可靠。），其与阿里 OceanBase、腾讯 TDSQL 等同属第一阵营，在金融核心领域更具先发优势。

操作系统领域：自2002年开始操作系统的自主研发，实时性、可靠性、安全性与智能化处于业界领先水平，形成涵盖嵌入式、服务器、桌面、终端等设备类型的全系列解决方案，广泛应用于通信、汽车、电力、轨道交通、民用航空等行业。

Ps：中兴通讯的操作系统业务非指我们日常用的 Windows，而是工业、通信及汽车等关键领域底层 “神经中枢”。

是嵌入式实时操作系统（RTOS）与行业定制 OS集合，主要用于非 PC 设备。包括嵌入式系统（如 NewStart）、服务器操作系统（如 SUSE 联合发行版）、工业级 Linux 发行版等。核心特征：实时性（任务响应精确到微秒级）、高可靠（7x24 小时不宕机）、高安全（通过 EAL4+/5+ 认证）。是让通信设备、工业控制、汽车电子在极端环境下也能稳定、精准运行。

这类操作系统没有统一“界面”，通常“隐身”在硬件里。它不像手机系统有桌面图标，而是作为底层固件与芯片直接交互。它被烧录在设备的芯片、主板 Flash存储中，随整机（如基站、车载控制器）一起发货。

中兴的操作系统是连接自研芯片与上层应用（数据库、业务软件）的桥梁。芯片层（计算基础）-> OS 层（调度与管理）-> 数据库/应用层（业务实现）。是中兴“连接+算力”战略的软件基石，专门用于确保关键基础设施（如5G网络、智能汽车、电网）在极端压力下依然“稳如磐石”。

技术创新引领，构筑竞争力领先的高速网络

无线接入：精细化深耕5G场景，采用业界最强Super-N 2.0功放技术，

交换机：推出最高密度576口800GE框式以及最紧凑32口400GE盒式交换机，打造国产领先端到端解耦400GE/800GE RoCE无损智算网络。

数据中心：作为模块化数据中心的始创者，从绿色节能、快速易构、弹性融合、智慧管理、安全可靠等方面建设高可用数据中心。推出全系列预制模块化解决方案，实现间接蒸发冷却空调系列化、冷板式和浸没式液冷产品规模上市。数据中心产品在全球拥有超过450个项目案例。

训推平台：AI Booster智算训推软件平台，为客户提供一站式AI解决方案。向下屏蔽底层异构加速硬件差异。提供从数据处理、模型开发、训练、优化、评估到部署的端到端工程工具集。

深耕数字能源，助力“零碳”能源网建设

通信能源：提供全产品、全场景、全生命周期的端到端供电解决方案。整流器效率和功率密度技术指标保持行业领先。国内通信能源领域市场份额领先。

新能源：提供绿色发电、智慧储能、智能用电、能源管理等产品及解决方案。已累计执行超110项光伏项目与智能微网项目、超20项工商业储能项目。

引领智能终端变革，打造人机交互新范式

智慧家庭：家端产品连续两年发货量超1亿台，其中，PON CPE连续五年保持全球市场份额第一、IP机顶盒发货量全球第一。发布RoomPON 7.0系列产品，构建“1个家庭智能体底座+2种主从中屏形态”。发布新一代AI中屏旗舰产品“中屏智能体”，全年发货超百万台。Wi-Fi7路由器在运营商市场份额过半。

移动终端：围绕“AI for All”引领智能终端变革。联合推出业界首款智能体手机。努比亚Z80 Ultra旗舰机在影像、屏幕、性能及游戏体验上实现均衡突破。红魔11 Pro系列实现了首款水冷风冷双散热机型等行业里程碑式突破。根据TSR报告，5G PWA&MBB市场份额连续五年全球第一。

云电脑：拥有驭风、扶摇、逍遥、玲珑等全系列云电脑产品。2025年度，云电脑终端销量突破200万台，蝉联中国桌面云终端市场第一。

构建智能平台，汇聚核心能力赋能内外

数字星云：通过3大能力中心实现从语料供给、模型训练到应用落地的快速交付和全周期管理。

大模型及智能体：自研中兴星云大模型，包括基础大模型和研发大模型、通信大模型、行业大模型。通信大模型持续提升思维链推理能力、智能体协同能力。研发大模型在国内权威第三方机构SuperCLUE测评中位列推理榜第一、总成绩第二。行业大模型在工业、能源、交通、政务等领域落地。推出创新的Co-Sight智能体工厂解决方案，采用“预置原子能力+可视化编排”的工厂模式，降低开发成本与门槛。2025年Co-Sight版本迭代并多次登顶全球权威榜单，在GAIA权威基准测试中荣登开源框架榜首。

数据要素：发布可信数据空间方案“数字矩阵”，在武汉、西安、温州等城市落地数据空间建设项目。

赋能产业转型，与行业共同创造价值

聚焦行业高价值场景打造“1+3+N”综合解决方案。在工业领域，南京滨江智能制造基地入选工信部“卓越级智能工厂”。在冶金钢铁领域，携手河钢集团发布钢铁行业智算一体机，打造钢铁全流程大模型。在矿山领域，在全国实现500+智能矿山项目落地。在电力领域，联合国家电网完成十余省份的数字换流站建设。在交通领域，城轨方面，通过城轨通信运维大模型助力厦门地铁提升故障诊治效率。在政务领域，参与南京城市治理、深圳南山区政务服务“云上大厅”等项目。在医疗领域，医疗体检场景大模型在多个医院项目落地。在教育领域，与教育部职业教育发展中心联合打造面向通信、智能制造、计算机等领域的职教专业模型。

Ps：技术总结

中兴通讯——数字时代“AI原生的全栈底座构建者”

中兴通讯已从一家传统通信设备商，成功转型为 “连接+算力”双轮驱动，以AI重构一切的数字化底座公司。其核心战略是为智能时代提供坚实、智能、绿色的“数字基础土壤”。业务布局概括为“一体、两翼、三大根基、全域赋能”。

一体：核心战略与统一架构。

战略核心：连接 + 算力。连接是根基，算力是新引擎，二者在AI的催化下深度融合。

灵魂技术：AI原生 (AI Native)。AI不是外挂功能，而是内化到所有产品的基因中，从底层芯片、网络、到上层应用，实现全局智能。

构建一个 “算力随需而动、网络自主决策、体验无缝衔接” 的智能体系统。

两翼：两大核心能力支柱

第一翼：极致连接（物理世界的数字化通路）。打造全球领先的高速、智能、绿色网络，解决“数据怎么高效流动”的问题。

无线接入（5G/5G-A）：技术王牌Super-N 2.0功放。自研芯片+GaN材料，基站功耗降35%，功放效率突破60%，是全球5G设备节能和多频合一的标杆。

前沿探索：通感一体。让基站“能通信、能感知”，是打开低空经济、车路协同等新场景的钥匙。已在超100个项目试点。稳居全球设备商第一梯队，中国市场第二。

有线网络（固网/光网）：接入王牌：50G-PON Combo。业界最高密度方案，实现GPON/XG-PON/50G-PON三代技术“共站共纤”，是运营商平滑演进至万兆的关键。传输王牌：全光网络。全球首发C+L光模块，创造单波1T万公里传输纪录，800G端口发货量全球第一。这是数据高速公路的“超车道”。

网络大脑：核心网AIR Core（AI原生核心网）。网络的“AI中央神经系统”，内置“孪生仿真智能体”等，实现从被动运维到主动预测、意图驱动的革命。

IP网络：内置芯片的增强确定性网络（EDN），在IP公网上开辟“BRT专用道”，保障工业等场景的确定时延。

2. 第二翼：澎湃算力（数据世界的智能引擎），打造从底层芯片到上层平台的全栈智算解决方案，解决“数据怎么高效处理”的问题。

算力硬件：服务器/DPU：自研“珠峰”系列CPU和“定海”系列DPU，是国产算力体系的重要玩家。

高速互连：参与分布式OCS全光互连芯片，解决AI万卡集群的通信瓶颈，时延降至纳秒级，是突破算力网络瓶颈的国产自主路径。

数据中心：模块化数据中心始创者，液冷技术规模应用，全球超450个案例。

算力软件平台：AI Booster训推平台：一站式工具集，屏蔽底层硬件差异，降低AI开发门槛。

金篆数据库GoldenDB：国产数据库第一梯队领跑者。攻破金融、电信核心业务系统替代的堡垒，每日承载交易超10万亿，可用性达“六个九” “稳定可靠”。

三大根基：芯片根基（中兴微电子）：“通信芯片隐形冠军”。专注B端基础设施，通信基础芯片极强，通用计算追赶，车规芯片新晋破局。年发货数亿颗，5G基站、光传输等核心设备自研芯片占比高，部分市场份额超50%，实现对博通、Marvell的替代。形成“芯片-设备-系统”垂直整合优势，工程化能力经全球现网验证。

软件根基（操作系统）：关键领域的“隐形神经中枢”。非消费级Windows，而是嵌入式实时操作系统（RTOS），用于基站、汽车、电网等要求微秒级响应、7x24小时不间断的关键设备。连接自研芯片与上层数据库/应用的桥梁，确保基础设施“稳如磐石”。

AI与生态根基：智能化的“操作系统”。星云大模型：在通信、研发等领域表现出色，研发大模型推理能力国内领先。Co-Sight智能体工厂：提供“原子能力+可视化编排”，大幅降低行业智能体开发门槛，是赋能千行百业的关键平台。数字星云/数字矩阵：提供从模型训练到数据要素流通的全周期管理能力。

中兴将上述能力打包，深入千行百业，实现价值闭环。

智能终端：智慧家庭（CPE、机顶盒全球份额第一）、云电脑（中国市场第一）、努比亚/红魔手机，是技术能力的消费端出口和体验触点。

数字能源：为通信和新能源提供“发、储、用、管”全栈方案，支撑绿色“零碳”目标。

产业数字化：聚焦工业、矿山、电力、交通、政务等高价值场景，打造“1+3+N”解决方案。其南京工厂自身就是工信部认证的“卓越级智能工厂”，是“自己造的降落伞自己先跳”的最佳实践。

中兴通讯不是华为：不像华为海思有麒麟手机SoC，也不像华为云在公有云市场全面出击。中兴更聚焦于 B端和G端的“基础设施底座”。是“全栈自研隐形冠军”：在通信网络芯片、光传输、5G功放、金融级数据库等“看不见”但至关重要的领域，做到了国内顶尖乃至世界领先。它是“垂直整合的务实派”：从芯片、OS、设备到平台、垂直行业解决方案，具备强大的内部协同和工程落地能力。它是“AI原生基础设施的先行者”：在5G-A向6G演进、算力网络建设的历史关口，其AIR Core、通感一体、分布式全光互连等布局，已卡位下一代技术的核心。

广泛参与标准工作，储备丰富价值专利

截至2025年12月31日，拥有约9.5万件全球专利申请、累计全球授权专利超5万件。其中，在芯片领域，拥有约5,900件专利申请；在AI领域，拥有近5,500件专利申请。5G标准必要专利有效专利族数量稳居全球前五。在中国专利奖评选中已累计获得11项金奖、3项银奖、39项优秀奖。是ITU、3GPP、ETSI、NGMN、IEEE、CCSA、5GAIA、AII等200多个国际标准化组织、产业联盟、科学协会和开源社区的成员。

行业发展情况

国内市场：5G网络建设正由“规模部署”向“深度优化、质效提升及体验升级”全面转型。2025年国内电信业务收入累计完成1.75万亿元，同比增长0.7%。5G网络建设精准聚焦于场景化补强、乡农覆盖完善及室内深度覆盖等领域。运营商积极推进5G-A商用部署。400G光传输网络加速向省际骨干下沉。启动万兆光网在居民小区、工业园区及高新技术园区三大典型场景试点应用。在人工智能领域，通过部署“超节点”等先进计算单元，实现算力密度与互联带宽的跨越式提升。家庭终端方面，运营商全面布局基于Wi-Fi7的家庭网络终端。个人终端方面，大模型正深刻重塑终端硬件的底层逻辑。云电脑方面，正加速成为行业数字化转型与个人智慧生活体验的核心载体。

国际市场：国际电信运营商的资本开支回暖的同时也面临着结构性调整。5G网络全球部署持续深化，算力需求快速增长，电信运营商全面拥抱AI技术。在无线网络领域，全球5G网络部署呈现梯次演进特征。在有线网络领域，AI应用推动全球数据流量快速增长。在接入侧，10G PON已进入成熟部署期，50G PON标准逐步成熟。在传输侧，运营商加大对400G等高速骨干网技术的投入。在新业务领域，算力侧受AI训练与推理需求推动，智能算力规模呈现指数级增长。绿色算力成为关键发展路径。终端侧，AI技术与硬件的深度耦合，推动手机向“智能体终端”形态跃迁。

2026年业务展望和面对的经营风险

在运营商网络领域，国内市场，持续深耕网络产品，积极推动5G-A商用落地，前瞻布局6G技术研究。国际市场，坚持大国大T战略。在政企业务领域，坚持“技术+场景”双轮驱动，把握互联网行业智算投资、金融行业信创建设、能源行业智能电网改造、交通行业数字化提速等机遇。在消费者业务领域，持续以“AI for All”理念引领智能终端变革。在家庭领域，重点布局AI家庭网络、AI家庭算力、AI家庭智能屏等核心品类。在手机及移动互联领域，深化AI技术与游戏场景的深度融合。在云电脑领域，把握算力云化趋势。

2025年净利润大幅下滑33%（从84.2亿降至56.2亿），“业务结构剧变”与“行业周期切换”导致的“增收不增利”。中兴正处于从“通信设备商”向“算力基础设施商”转型的阵痛期。

现金牛业务萎缩：传统的运营商网络业务（5G基站、光传输等）毛利率高（通常35%-40%+），但受国内5G建设高峰过去影响，2025年该业务收入同比下降约11%，占比降低。

增量业务利润薄：政企业务（主要是AI服务器、存储）收入翻倍，但其毛利率极低（约10%-15%）。随着低毛利的服务器营收占比大幅提升（算力业务占营收约25%），整体毛利率被显著拉低。

成本端“两头受挤”。上游成本高企：2025年全球存储芯片（DRAM、NAND）价格大幅上涨，而AI服务器中存储成本占比极高，直接推高了营业成本。下游议价权弱：服务器客户主要是互联网大厂（阿里、腾讯等），中兴很难将上涨的成本完全转嫁，导致“卖得越多，毛利越薄”。

研发投入刚性：向AI和算力转型需要持续高研发投入（2024年研发费用约240亿，占营收20%），无法随利润下滑而大幅削减，侵蚀了利润空间。

中兴通讯估值角度并无优势。按照爱立信约15-20x，诺基亚约10-15x通讯企业估值。目前24x中兴的估值包含了AI服务器和算力业务的溢价，略高于全球同业均值。未来3年是中兴的 “练内功”阶段，利润的缓慢回升依赖于自研技术的变现能力