一. 国际收支

1. 国际收支的定义

• 广义的国际收支概念是指在一定时期内一国居民与非居民之间全部经济交易的系统记录(不管有无现金支付、有无对等偿付，均包括在一国一定时期内的国际收支的范畴之内) 
• 狭义的国际收支概念是指一国在一定时期内(通常为一年)，同其他国家为清算到期的债权债务所发生的外汇收支的总和。在这一时期内，其外汇收支相抵后所出现的差额称为国际收支差额，在一定程度上能代表该国在国际金融方面的实力与地位。
• 国际收支与国际借贷的关系：国际借贷与国际收支既相互联系又相互区别，一方面，这两个概念具有密切联系，国际间发生了债权债务关系，必然要系统地记入国际收支，二者之间有一定的因果关系；另一方面，它们又是两个不同的概念。国际收支是一定时期内变量变动的数值，是流量概念。国际借贷是一定时点上的变量数值，是存量概念。并且国际收支既包括了产生债权债务的国际经济交往，还包括了不产生债权债务的国际交往如无偿援助、赠与等，而国际借贷只包括了产生债权债务的国际经济交往。   

2. 国际收支平衡表

• 国际收支平衡表就是在一定时期内(通常为一年)一国与其他国家间所发生的国际收支按项目分类统计的一览表。它集中反映了该国国际收支的具体构成和总貌。
• 编制原则：国际收支平衡表是按照现代会计学的复式簿记原理编制的，即以借贷作为符号，每个项目都有借方和贷方两栏，借方记录资产的增加和负债的减少，贷方记录资产的减少和负债的增加。（有借必有贷。借贷必相等）
• 凡引起本国外汇收入的项目称为正号项目记入贷方，记为+ ； 凡引起本国外汇支出的项目称为负号项目记入借方，记为 - ；出口大于进口称为贸易顺差/盈余，出口小于进口称为***/赤字。
• 例子：美国向日本出口价值10000美元商品，日本以其银行在美国的银行存款支付货款。 美国的资产(商品)转移到日本记入商品输出项下记入贷方10000美元，同时日本在美国的银行存款减少意味着美国的对外负债减少，还应该在银行存款项下借记10000美元。
• 国际收支平衡表的基本内容(国际收支项目)：
• 经常账户(Current Account)反映居民与非居民之间经常发生的经济交易内容。包括居民与非居民之间货物和服务、初次收入和二次收入的流量，它是国际收支中重要的账户类别。货物项下记录商品进出口外汇收支即一国的对外贸易收支。初次收入包括与生产相关的收入和与金融资产和其他非生产资产所有权相关的收入如投资收益等。二次收入指政府和私人的实物或金融资产的经常转移。
• 资本账户(Capital Account)记录居民与非居民之间应收和应付资本转移以及居民与非居民之间非生产非金融资产的取得和处置。
• 金融账户(Financial Account)记录金融资产和负债的获得和处置金额。具体包括直接投资、证券投资、金融衍生产品、雇员认股证、其他投资和储备资产。
• 净误差与净遗漏是作为残差项根据经常账户、资本账户和金融账户推算出来的，可以是正值或是负值，使平衡表达到平衡。

3. 国际收支平衡表的分析

• 国际收支平衡表的判断标准：判断平衡的标志是自主性交易所引起的外汇供求是否平衡。自主性交易包括经常账户、资本账户和金融账户中的各项交易，具有自发性。调节性交易是指在自主性交易收支不平衡之后进行的弥补性交易也称为事后交易，一般指短期资本项目和平衡项目。从理论上讲一国收支平衡与否，应以自主性交易为标准。
• 国际收支顺差(逆差)亦称国际收支盈余(赤字)是指一国在一定时期内(通常为一年)对外经济往来的收入总额大于(小于)支出总额的差额。
• 国际收支不平衡的原因：一是经济周期更替造成的周期性失衡；二是生产要素结构与产业结构不适应世界市场的需要造成的结构性失衡；三是由于国民收入变化引起的收入性失衡；四是货币对内价值的高低造成的货币性失衡；还包括偶发性原因和国内经济政策的变化也会影响到国际收支的平衡。由于经济结构性因素和经济增长率变化所引起的国际收支不平衡具有长期持久的性质而被称为持久性不平衡。
• 国际收支逆差的影响：本币汇率下降购买力进口成本增加(成本推动通胀)/外债负担增大(债务危机)/投资者对本币缺乏信心(资本外流)；货币当局干预外汇市场外汇储备国家信心减小(资本外逃)/紧缩货币政策(利率上升，失业的增加和国民收入增长率的相对与绝对下降)
• 国际收支顺差的影响：外汇储备增加维持汇率稳定的情况下导致货币供应量增加加重通胀；汇率上升出口失业率增加总收入减少；削弱了货币政策独立性，加剧了国际贸易摩擦使得本国经济很大程度上受制于国际经济波动。
• 国际收支调节方式(政策措施)：一是财政政策，通过调整税收和政府支出从而控制总需求和物价水平。二是货币政策(金融政策)，适用于周期性/货币性失衡(逆差紧缩型财政/货币政策)  三是汇率政策，通过调整其货币汇率以影响进口和出口调整贸易收支，适用于货币性/结构性失衡(逆差降低本币汇率使本币对外贬值增强出口) 还包括直接管制，政府发布行政命令对国际经济交易进行行政干预，包括外汇管制和贸易管制。 以及其他奖出限入的外贸措施(对进口实施配额，对出口实行补贴等) 加强国际经济合作等。

4. 国际收支理论

• 弹性分析理论：弹性分析论认为汇率变动能否引起国内外国际收支相对价格的改变，能否促使进出口规模发生变化，主要取决于进出口商品供求弹性对国际市场供求关系的机制作用。(弹性大小反映了进出口商品价格对进出口商品供求数量的影响程度)  受J曲线影响，贸易收支在短期内有恶化趋向，贸易收支的改善有一定的时间滞后。（货币贬值初期进口商品价格立即上涨，进口商品数量一段时间后才能减少；而本币表示的出口商品价格下降较慢,出口数量也需要一定时间后才能增加)

• J曲线效应三个阶段：第一阶段(货币合同阶段 价格数量双黏性) 进出口合同一般在本币贬值前签订，因此进出口价格、数量不会因货币贬值而改变。第二阶段：传导阶段(数量黏性) 进出口价格在签订新的合同时可以改变，但是进出口数量却因为进出口供求黏性而不能改变(本币贬值条件下，进口本币价格上升但数量一时无法减少)。第三阶段（数量调整阶段）：进出口合同数量可以改变，本币贬值对国际收支正向效应开始凸显。
• 吸收分析理论：根据国民收入均衡公式：收入=消费+投资+政府支出+净出口  Y=C+I+G+(X-M) 可推导出 X-M=Y-(C+I+G)， 吸收理论将国际收支抽象为贸易收支用B来表示，支出称为吸收用A表示，公示转化为 B=Y-A，所以顺差Y>A则实施减少收入Y或增加支出A的政策措施来平衡国际收支；逆差Y<A则实施增大收入Y或减小支出A的政策措施来改善国际收支。
• 货币分析理论：根据货币论的三个假定条件 从长期看 M_s = M_d   (M_s  表示货币供给量)，  M_d  =P_d  f(y,i) 充分就业情况下货币需求是收入与利率的函数Pd为国内价格水平，M_s =m(D+R) D表示基础货币，R表示通过收支盈余带来的基础货币，取货币乘数m=1， M_S = M_d = D+R 推导出R=M_d-D，货币论认为国际收支不平衡本质上源于货币，紧缩型的货币政策可以减少国际收支逆差。

二. 国际储备

1. 国际储备的概述

• 国际储备是指一国货币当局为平衡国际收支和维持本国货币汇率的稳定以及用于紧急国际支付而持有的为各国普遍接受的一切资产。国际储备应具有官方持有性、自由兑换性、充分流动性和普遍接受性特点。
• 国际储备构成包括黄金储备、外汇储备、IMF的储备头寸(普通提款权)、特别提款权(SDR是一种无形货币的账面资产的使用权利)
• 国际清偿力是指一国直接掌握或不直接掌握，但在必要时可用以调节、支持本国货币对外汇率安排以及清偿国际债务的一切国际流动资金与资产。可见国际储备是一国具有的现实的对外清偿力，而国际清偿力则是该国具有的现实的和可能有的对外清偿力，是一国金融实力的表现，可能有的对外清偿力也称为第二线储备用来反映一国的国际经济地位和金融资信。   

2. 国际储备的作用

• 支付国际收支逆差：动用国际储备弥补国际收支逆差可避免一国采取紧缩的经济政策，使国内经济带来较强的震动。
• 干预外汇市场、维持本国汇率的稳定。
• 充当对外举债的保证：一国国际储备可以作为吸收外资或从国外借款的信用保证。

3. 国际储备的结构管理

• 储备货币种类的安排：选择何种货币作为储备货币取决于下列因素，该国贸易与金融性对外支付所需币种；该国外债的币种构成；该国干预外汇市场所需币种；各种货币收益率；该国经济政策等因素，需要确保储备资产在保值的基础上能够增值创利，可以适当利用金融衍生工具。
• 储备资产流动性结构的确定：为了贯彻储备管理安全性、盈利性、流动性三原则。做好三级储备资产结构，一级储备资产流动性最高盈利性最低，主要是国外银行的商业票据和短期的政府债券。二级储备资产相比一级流动性降低盈利性增高，主要为外国政府2-5年中期债券。三级储备资产盈利性高于二级，流动性最弱，主要为外国政府长期债券。   

4. 外汇储备规模越大越好嘛？

• 外汇储备并非越多越好。
• 外汇储备增加需要相应扩大货币供给量，外汇储备过大会增加对市场均衡的压力。
• 外汇储备表现为一种外币表示的金融债权，占用了大量资金存在国外，无法投入国内实际生产使用。
• 外汇储备可能由于外币汇率贬低而在一夜之间蒙受巨大损失。

三. 国际资本流动

1. 国际资本流动的概念

2. 长期资本流动

• 长期资本流动指期限在一年以上的资本流动。其中包括直接投资、证券投资和国际贷款等主要类型。
• 直接投资指一国企业或个人对另一国企业等机构进行的投资，直接投资可以取得另一国企业的全部或部分管理和控制权。包括国外创办新企业、收购国外企业股权达到一定比例、利润再投资等。   
• 证券投资也称间接投资，指通过在国际债券市场上购买中长期债券，或在股票市场上购买外国公司的股票来实现的投资。证券投资一般无法获得企业控制管理权，只能收到利息或红利，但是国际证券具有流动性可随时转让买卖。
• 国际贷款包括政府贷款、国际金融机构贷款、国际银行贷款等，只是单纯的货币资本的贷款，收益的形式是规定的利息和相关费用。

3. 短期资本流动

• 短期资本流动指期限在一年或一年以下的资本流动，其中包括现金、活期存款以及大多数货币市场的金融工具。短期资本流动可以迅速和直接影响一国的货币供应量。
• 保值性资本流动：金融资产持有者为了资金的安全保值或增值所进行资金调拨转移而形成的短期资本流动。
• 投机性资本流动：投资者在不采取抵补性交易的情况下，利用汇率、金融资产或商品价格波动，伺机买卖，牟求高利而引起的短期资本流动。
• 贸易性资本流动：国际贸易所产生的贸易性资金融通是最传统的短期国际资本流动形式。
• 银行资本流动：各国外汇专业银行之间由于调拨资金而引起的资本国际转移。
• 短期资本流动形式多样、流动性和投机性大、能够影响一国货币当局货币政策的执行。 

4. 国际资本流动的影响

• 国际资本流动在一定程度上打破了国与国之间的界限，使资本得以在全球范围内进行有效配置，促进了世界经济的增长和稳定。通过各种方式的投资和贷款使得国际支付能力有效地在各国间转移，有助于国际贸易的顺利开展和全球性国际收支的平衡。国际直接投资有效的促进了生产技术在全球范围的传播。国际证券投资使得证券资产组合更加多元化，有助于分散投资风险。
• 国际资本流动对资本输出国经济的影响：从积极面来看，输出国的过剩资本通过更有利的投资场所获得利润，加强了本国进出口贸易流动，扩大了本国产品在外国市场的占有率和市场份额，增加了出口提高了国民收入。从消极面来看，过多的资本流出会造成本国经济发展停滞短缺，国内经济市场低迷，就业匮乏、资本恐慌等境况，严重时造成整个国家经济崩塌社会动荡。
• 国际资本流动对资本输入国经济的影响：从积极面来看，资本进入缓解了本国资金不足，促进了本国经济发展与就业并且协调本国资源合理配置，有利于国际贸易的发展。从消极面来看，无效的资本流入可能造成本国货币金融秩序的混乱，加剧通胀可能引发金融危机和市场失灵。资本流入过多会加重债务负担带来债务危机。并且长期资本利用不当很可能成为资本输出国的附庸，丧失经济、国家独立自主权。   

5. 国际通行的衡量外债规模的指标

• 偿债率：外债偿还率，为当年中长期外债还本付息额加上短期外债付息额与当年货物和服务项下外汇收入之比，反映一个国家当年所能承受的还本付息能力(国际上认为警戒线为20%)
• 债务率：年末外债余额与当年货物和服务项下外汇收入之比，反映一国国际收支口径对外债总余额的承受能力(警戒线为100%)
• 负债率：外债余额与国民生产总值之比，反映国民经济状况与外债余额相适应的关系(警戒线为20%)
• 短期外债与外汇储备比率为70%-100%。

6. 冲销性操作和非冲销性操作