资本市场有一个从不失灵的规律：当一个物种正在进化的时候，最大的风险不是进化失败，而是围观的人还在用旧物种的标签给它定价。2004年，没人相信一家做互联网增值服务的公司能值几百亿美金，所以腾讯的股价在地上趴了好几年。2019年，没人相信一家卖电动车的公司能成为全球市值第一，所以特斯拉被做空到马斯克差点崩溃。今天，当所有人还在用旧坐标系去套百融智能（6608.HK）的时候，这家公司已经换到了Agent和RaaS模式的新赛道。世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。要获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出。现在市场上关于百融的“假象”是什么？是“25年利润下滑七成，这家...

随着行业红利加速释放，新能源电池行业正站在关键的转折点。一方面，碳酸锂价格波动考验企业成本控制能力，另一方面，新能源汽车渗透率越过临界点后，市场对“安全”与“品质”的诉求开始超过对“低价”的追逐。在这样的背景下，3月30日，正力新能交出上市后首份年报。财报显示，2025年，正力新能营收达81.01亿元，同比增长57.9%；净利润达到8.09亿元，同比暴增788.4%；净利润率从1.8%提升至10%，综合毛利率达18.4%。这家刚满6周岁的新能源新势力，跻身行业盈利水平的第一梯队。这份盈利超预期的成绩单背后，显然不是普通的追赶者“上量”故事。市场看到了，一个用“上天”的标准造动力电池的公司，通过...

“十五五”时期，医疗健康产业将迎来重大发展机遇。然而，由于基建重、回报周期长、信息不透明、医保支付方式改革等因素，这个最需要长期资本支持的医疗服务行业，却是金融机构投资常常持谨慎态度的领域。如何打通这一堵点？从实践来看，既需要深入理解临床运营、医保政策、设备周期等行业问题，也要有撬动资源的金融手段。“产融结合”，是破解发展壁垒的有效途径。作为央企控股的医疗健康产业集团，以融资租赁业务起家的环球医疗持续深耕医疗健康领域，是“产融结合”的典型实践者。日前，环球医疗发布了2025年业绩报告。读懂了它如何实现“金融——医疗健康”产融协同、相互赋能的内在逻辑，才能真正看清楚这份财报里所折射的时代风向。业...

4月8日，思格新能源（6656.HK）正式启动港股招股，全球发售股份1357.39万股，发售价每股324.20港元，将通过本次IPO募集超44亿港元（不计“绿鞋”），IPO市值将超800亿港元，设有绿鞋机制，预计将于4月16日在港交所主板挂牌上市。成立不足四年即冲刺IPO，思格新能源有望刷新内地企业港股上市的最快纪录。而比速度更引人关注的，是这家公司究竟凭借什么，吸引了全球最顶级的资本阵容为之站台。思格新能源基石投资者合计认购比例高达49.8%，接近一半的发行股份被机构锁仓6个月。招股资料显示，基石投资者涵盖淡马锡、瑞银资产管理、高盛资产管理、高瓴、法国巴黎银行资产管理、霸菱、欧力士、CPE源...

2026年，港股消费、AI等概念先声夺人，涨出了声量。但从价值投资角度看，还有不少业绩持续兑现、靠经营成果和现金流说话的公司，反而显得有点安静。顺丰同城交出的2025年报，就是这样一份声音不算大、含金量不低的答卷：营收228.99亿元，同比增长45.4%；净利润2.78亿元，同比翻倍；经调整净利润4.15亿元，同比增长184.3%，创下历史新高。中金在绩后点评中犀利地指出了顺丰同城增长的原因：同城配送方面，B端受益于外卖行业业务量增长以及多元商流需求提升，“第三方的中立性、精细化的商圈网络运营能力”“运力网络的灵活性”有望支持获取KA商家中的订单增量；C端在速运实现生态协同下，拓展了高品质服务...

2026年，新能源汽车将进入重要转折点。中国科学院院士欧阳明高在3月的一场活动上提到，“2026年将开启新一轮创新引领的高质量发展周期”。而事实上，已有众多企业早早看到了趋势的来临，提前做足了准备。2024年底，广汽集团宣布开启为期三年的“番禺行动”，2025年成为“启航之年”。日前，广汽发布的2025年业绩报告，折射出许多深层次的变化：965.42亿元的营业收入，172.15万辆的销量，自二季度起销量环比加速回升，节能与新能源车销量占比首次超过50%......改革隐于数字背后，广汽重建增长结构、走向价值修复的草蛇灰线，也就藏在这些变化之间。广汽增长极之变背后，改革重构业务逻辑 总量和结构，...

2026年的共享出行赛道，正站在一个十字路口。一边是存量市场围绕用户服务的提质升级；另一边，以Robotaxi为代表的技术奇点正在加速临近。4月1日，曹操出行宣布获得相关管理部门批准，成为杭州市首家可开展Robotaxi无人化道路测试的企业。这标志着曹操出行Robotaxi技术能力取得里程碑式突破，开启无人化运营新阶段。就在数日前发布的2025年财报，为观察这一轮行业演进提供了一个清晰样本。财报显示，公司全年实现收入202亿元，同比增长37.7%，GTV（总交易额）达234亿元，同比增长38.2%。更关键的变化发生在盈利端，全年净亏损同比收窄50.8%，毛利率从8.1%提升至9.4%，并在第四...

3月底，摩根大通最新研报通过“十问十答”，揭开了行业真相：AI转向“质量之战”，2026年是中国企业AI需求能否复制2025年美国增长曲线的关键一年。以Anthropic为参照，年度经常性收入（ARR）从2024年12月的10亿美元增至2026年3月的190亿美元，15个月内增长约19倍。就在这份报告出炉的第四天，智谱交出了上市后的首份年报。2025年，智谱全年总收入为人民币7.24亿元，同比大幅增长131.9%，成为国内收入规模最大的大模型公司；毛利由1.76亿元增至2.97亿元，同比增长68.7%。更重要的是，MaaS API平台ARR实现了60倍同比暴增。把这个数据和摩根大通那套逻辑放在...

资本市场是一个旧瓶装新酒的人性循环，无数的投资人前赴后继，在“科技”这个追求人类效率提升的图纸中找寻新大陆，之前是互联网、新能源，现在是AI。历史的经验无数次诉说，能取得经营层面成功的科技公司成批次，但真能靠投他们获利的投资人很少。因为绝大多数投资人都想着在业绩爆发期与上市公司同甘，却很少有人愿意在研发投入的峰值共苦，最终变成了一代又一代投资人“把XX公司卖在戴维斯双击前夜”的长吁短叹。但残酷的是，人的一生，最多也只能经历三次康波而已。现在的Agent赛道，也正在爆发的前夜，经历着资本市场筹码博弈层面的趋吉与避凶。百融智能（原百融云创 6608.HK）今日发布了2025年年报，与MaaS收入增...

2026年，医疗行业的叙事发生了重大转变。今年两会释放的信号很明确，大健康产业从“以治病为中心”走向“以健康为中心”。医保开始尝试为AI辅助诊疗付费，商业健康险加速扩容，行业的评价标准，也在从“服务了多少人”转向“管理了多少健康”，新的黄金十年到来。在这个节骨眼上，平安好医生发布的2025年年报，是恰逢其时的“新物种说明书”。这份成绩单兼具稳健与质量感。公司全年约54.7亿元收入，同比增长13.7%；归母利润实现了同比366.1%的高增长，控费与提效之间维持了相对平衡。摩根士丹利在最新研报中指出利润大幅超出预期，主要得益于AI驱动的效率提升。更值得关注的，是收入结构里透出的底层逻辑变化。一个以...

当我们把本轮美伊冲突全面升级以来的市场表现摊开，一个荒诞却无比真实的现实摆在眼前：新奥能源、赤子城科技、广钢气体等在中东有业务的公司，以及承压数月的恒生科技公司，股价跟着中东局势一路杀跌。当市场用“地图思维”无差别抛售的时候，就形成了错杀机会。市场的误判：把“地理存在”等同于“风险暴露”市场在用一种简单粗暴的逻辑抛售：中东打仗 → 公司在中东有业务 → 业绩要完。但这套逻辑，第一步逻辑就错了。以“中东小腾讯”赤子城科技为例，2025年中报显示，公司旗舰产品SUGO、TopTop等长期稳居中东北非社交网络收入榜前列，且这些旗舰产品在中东市场形成了显著的竞争壁垒。但“业务在中东”和“打仗影响业务”...

2026年，AI产业化从通用模型转向垂直行业深耕。OpenAI上线ChatGPT Health，谷歌发布医疗大模型 MedGemma 1.5，国内科技公司在AI医疗领域展开布局。这说明一个行业共识形成，能够创造价值的AI，不一定“更大”，但一定要“更专业”。在这一背景下，作为“医疗影像大模型第一股”，德适即将于3月30日登陆港股，这场IPO的意义被低估了。德适于3月20日开启招股，3月25日截止申购。从券商交易软件看，截至目前，公司孖展倍数已超140倍，在同期上市的多只新股中表现火爆。在港股IPO市场迎来招股端密集放量的时间段，德适能够聚拢大量打新资金，背后是投资者对AI大模型产业化叙事的提前...

随着音乐市场演唱会一票难求、音乐节遍地开花、艺人周边等成为年轻人的“社交货币”，音乐消费正从线上“听歌”这一单点场景，向更广阔的生活方式蔓延。这预示着在线音乐产业正在经历新的变迁：与影视行业从IP开发、衍生授权，到文旅联动的延伸相似，音乐已从内容产品变成一张通往多元消费场景的入场券。3月17日，腾讯音乐发布2025年第四季度及全年财报，全年总收入同比增长15.8%至329亿元，创历史新高；调整后净利润同比增长22%达99.2亿元。这份财报里最值得关注的是，线下演出、艺人专辑与周边、广告等非订阅业务收入超预期增长，平台逐渐向更完整的内容消费生态延伸，也意味着公司的第二曲线越发明显，拥有了更多的增...

3月2日，海南省人民政府与百度在线网络技术（北京）有限公司在海口签署深化战略合作协议。根据协议，双方将本着互惠互利、开放合作、长远发展的原则，成立战略合作协调推进小组，建立常态化、制度化工作机制，在促进智能网联汽车数据跨境有序流动、打造智能网联汽车产业生态高地等方面进行探索，启动百度萝卜快跑自动驾驶国际化区域中心建设工作，在海南打造集智能网联、数据创新、特色文旅等一体的综合运营中心，并在数字经济产业等领域深化合作，通过建设智能算力基础设施、探索人工智能大模型赋能应用等方式，推动海南数字经济体系提质升级。数据、算力、大模型、产智融合，区域经济发展的关键词变了。站在“全岛封关运作”后的首个完整年度...