过去两年，关于AI 的叙事几乎被大模型垄断。谷歌最新的 Gemini 3.0成果一出便引爆舆论和股市，从技术指标到下载量，再到股价和市值，层层放大，如今距离4万亿美元大关已经不远。与此同时，二级市场的视线却在变化。光模块、TPU、数据中心芯片这些算力基础设施依旧景气，围绕谷歌生态的一批公司股价翻倍，但越来越多机构在报告的后半部分，开始花更大篇幅讨论一件事：海内外AI应用正进入商业化的拐点。前段时间，软银清仓英伟达，很快，市场发现软银转而增持了一批企业级软件和服务公司。这些公司大都拥有服务于技术、销售、运营的Agent业务，资本视角从“卖铲子”，慢慢转向“挖金子”。尽管关于AI的一切都难逃情绪和...