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一文解释清楚,在券商研究所实习到底要干啥?

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金融花花
编辑于 2022-05-17 21:07:40 来自 Android 客户端 APP内打开
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【个人情况】

当初留学毕业刚回国,由于缺乏对于国内校招节奏的把控,以及相应的校招技巧,也算是错过了人生中的第一次秋招,好在留学生身份可以延长校招时间,也算是帮我挽回了一些,不过当时找工作的时候也非常焦虑,一是错过了校招时间,二是,大家都知道,想通过校招进入金融行业的话,相应的实习其实是非常重要的,我当时其实没有一份特别拿得出手的实习,导致我那一年状态非常的焦虑。

关于调整校招心态的话,如果大家后面有兴趣,我可以再单独写一篇,可能留学生朋友们看了会更加深有感触,因为那种紧迫感和压迫感,在有限惬意且节奏缓慢的留学生活中是感受不到的,回国之后会一段时间的不适应。
也就是在当时,有朋友出手相助,具体这边就不做太多阐释了,因为没有行研的相关经验,很难直接进入买方,所以买方的朋友就帮我推进了国内某中部券商的研究所,然后开启了我的行研之旅。


【实习收获】

首先我先说说收获方面吧。券商研究所对于我最大的收获其实是逻辑思维,其次是行研以及公司研究的框架,再其次大大提高了我对于券商业务,中国二级市场以及一些企业方面的认知,当然,少不了的是一段比较有含金量的实习,这也是我在之后校招面试中为数不多的“三板斧”了,确实在校招中帮了我许多。当然,还有一点意外收获,就是确实收获了不少很优秀的小伙伴,以及前辈朋友们,他们有人离开过,有人至今还在研究所工作,但是我们还会经常组个局聊聊天,侃侃行情,聊聊业务,扯扯八卦。

先来说说逻辑思维。其实卖方行研的逻辑主要是推理的逻辑,需要对于行业一定的了解,很简单,但也却很严谨。因为我是在公用事业组,所以会需要去看一些发电类的企业,你比如一个火力发电企业,我们看一个企业无非就是看上下游,看成本,看利润。以成本端为例,火力发电一个很大的成本是原材料成本,也就是煤炭焦炭,煤炭和焦炭的价格直接决定了它的成本,所以,我们也需要去看煤炭的价格,在煤炭质量差不多的前提下,运输距离就决定了煤炭的成本。我们国家有很大一部分煤炭在内蒙,那我们就需要去关注内蒙到该企业主要火力发电厂的运输距离。那么,以行研的逻辑来看,其实我们就需要分析,国家在大搞基建的时期,是不是因为造了哪条铁路了,导致运输距离变短或者运输效率上升,从而降低了煤炭焦炭的运输成本,从而直接降低了火力发电厂的成本,那么企业在成本降低的时候是不是利润就上升了,盈利情况就变的更好了,这就是一条非常简单的逻辑,但是需要你对于某一个行业有一定的了解。

再来说说行业研究以及公司研究的框架。在研究所的大半年时间,我逐渐掌握了一套分析公司和行业的基本方法,这个方法其实在离开研究所之后依然适用,哪怕我现在的工作更多是在一级市场领域,依然还是有用武之地的,因为你不管是做一级市场,还是二级市场,最后项目本身大部分情况下肯定是落在某一个行业的某一个实体公司,所以你还是得去看这家公司以及所在行业怎么样,因此对于公司以及行业的研究方法依然适用。现在如果让我上手一家公司的话,我肯定简单看一下公司基本情况,品牌、股权结构、融资结构等等,包括主营业务收入构成,主要客户,上下游集中度、议价权等等,接着看看所处行业,行业空间,再看看竞争格局,其实都是行研实习带给我的“职业病”,且非常好使。

再说说对于券商行业以及相关行业的认知。实不相瞒,其实我进研究所之前,甚至连买方和卖方的概念都不知道,随着在研究所的实习,我开始逐渐了解中国的金融市场,了解券商研究所的职能,工作内容,在行业中处于哪一环,慢慢了解了券商、公募、私募等等一些比较相关的金融机构,虽然属于科普类的知识,但是其实对于我们后期职业观的构成还是非常重要的,最起码,当时在卖方研究所的我,知道自己想要转正,然后慢慢晋升,再寻求跳槽去买方机构或者去知名私募,亦或者是跨行跳入企业的机会,这些其实都是当时我给自己规划出来的职业路径,而如果我没有进到券商,去了解到这些,我根本不了解国内的二级市场,给自己的职业规划更是无从谈起。也是由于行研研究的是某一个行业,纯金融背景的我开始主不了解公用行业的一些企业,大如大家耳熟能详的华能华电,慢慢了解国内的能源结构,传统的火电、水电,以及风电、核电甚至是生物质发电等等。

除了上述这些,当然还有收获了一段含金量比较高的实习,同时也收获了一批同业的朋友。一开始回国确实很慌张,什么也不懂,无从下手,但是随着实习时间的推移,对于手头工作的熟悉,甚至获得了实习留用的机会,心态也逐渐平稳和成熟。当然,最终其实也是依靠这一份含金量还不错的实习,在来年的校招中收获了不少offer,虽然最后没有留在二级市场,但是这段实习却给我带来了众多不错的工作机会,让我收益颇丰。当然,实习期间也收获了一批非常不错的朋友们,这帮朋友们,现在有的在咨询,有的在私募,有的去了买方,有的在研究所慢慢高升,还有一位内部转岗去了投行,虽然大家都在不同的岗位,但是都在上海,也经常会聚,有一帮志趣相同的朋友是一方面,但更重要的是,我们可以尝试搓搓业务,金融行业的朋友们都懂。

【工作内容】

其实实习生的工作内容,也是按着实习经验来排的,假设咱们是从零开始的小白,就和我当初一样,那么首先你进研究所的第一件事情,就是了解行业以及一些比较基础的工作,也就是我们所谓的Dirty Work。

基础工作:

零基础的小菜鸡进一个行研小组,其实一开始很多都不会是研究员亲自来带,尤其是一些组可能如果研究员比较少,那么他们基本就经常奔波在外,你可能一个月也见不到一面,他们不是在路演就是在出差到企业里面做尽调,所以一开始会安排老实习生带你。

通常会以日报上手,无非是行研小组关注的行业内的几个公司,每天晚上***点的时候刷一遍所以关注公司的公告,摘取比较重要的公告内容进行描述性总结,接着去行业相关的网站,摘取一些行业内的舆情新闻,然后是一些重点关注公司的涨跌幅度(一般来说研究所会在excel里面做好宏,刷新一下就行了),最后就是一些个股票的大宗交易信息,这就是一份完整的日报,每天晚上都要写,当然,工作量并不会很大,新手可能需要一个半小时,但是做熟练了也就半个小时就能完事儿了,而且一般这个时候,组里都会来新的实习生,替代你来写日报,你就可以解脱了。

除了日报以外,还会需要你去看大量的研报,你们研究小组所在的行业的研报,不管是企业深度还是行业深度,去学习研报的结构,写研报的逻辑,去了解这个行业,一般很多新来的实习生都会卡在这个阶段,因为一开始看上去像天书一样,在这边我给同学们的建议是,不懂就问,哪怕把研究员问烦了,你也去问,因为实习可能是一时的,但是研究员老师传授你们的研究框架和研究逻辑,你学到了就是自己的,不要怕麻烦,多问问能避免你走很多弯路。
当你对这个行业以及行业内一些企业有一定认识了以后,一般就会让你去做一些基本的资料收集工作,基本就是Wind,如果涉及到港股或者境外市场的可能还会要用到Bloomberg,但是很少会用。Wind其实你熟悉F9里面的一些功能,其实你就算会用Wind了,如果你能熟练使用宏观管数据库,你就是Wind老手了,如果你能在Excel里面导入各种指标、模块、计算回撤等等,在研究所起码是够用了(Wind功能很全,不同岗位的应用的侧重点呢不同,交易员可能会看看分屏、量化可能需要运用到更多Wind自带的量化模型)。

熟练运用Wind是一方面,能做出一份精美的底稿是另一方面,所谓底稿,就是我们分析一家企业或者行业所需要用到的全部数据,我先提前找到并且归纳总结在Excel里面,同时我可能根据市场空间以及公司等等因素,简单做一些预测模型等等,总而言之就是研报中所需要的的所有除文字以外的材料,素材,数据,都需要你整理在底稿中,所以底稿也是比较能看出一个实习生基本功的东西,不要觉得这个是脏活累活就不愿意干,或者干的无聊,其实这恰恰是最能锻炼你的地方,因为你整理收集材料里奥的过程,也就是你从不同角度去看一家上市公司的过程。

进阶工作:

有的同学可能做一个月的底稿就能上手写一部分研报了,有的同学可能实习三个月才勉强可以写一写,排除对于行业的了解和熟悉程度,更多的是实习时的态度和主动学习能力,送给大家四个字,事在人为。
一般实习两个月左右,研究员就会让同学们开始接触研报,因为这个时候不管是对于行业的理解,还是对于研究框架的熟悉程度,写一些偏基础的东西应该是没什么问题了,比如企业简介部分,写写主营业务收入,简单分析营收占比、归母净利润、毛利的增速等等,还有企业发展历史,股权结构等一些比较基础的以描述性为主的内容。

同时还会带同学们写一些简单的周报、月报、以及点评,这些类型的研报逻辑简单却又能迅速提高同学们的逻辑思考能力,帮助同学们找到做行研的感觉。

当然,除了上述研报类的工作,如果组里面没有新来的实习生,那么日报还是得你来写,除此之外,可能会让你逐渐接触财务模型,拍一些比较基础的指标和数据,如果有些同学们不是商科科班出身,上手会有一些难度,但是恰恰是你们之前没有接触过财务模型,因此你们能学到更多新的东西。

高阶工作:

一般实习三四个月,甚至有的同学实习半年后,其实对于研究报告一些基础部分都比较熟悉了,在此基础上研究员老师会带着你开始慢慢一部分一部分地写除了摘要以外的其他内容,因为摘要其实是最重要的部分,一般不会交给实习生来写,但是到最后,除摘要以外的部分可能都是让实习生来写的,然后研究员在此基础上进行修改。

财务模型方面,也需要实习生自己来拍,增长率、配平、EPS,都是比较重要的点,增长率不能太离谱,拐点要解释清楚,配不平的话就一项项往前翻。

当然,对于研究所的工作来说,研究报告只是一方面。研究所每年都会召开策略会,拉着企业方以及资金方的爸爸们一起来聊一聊,一些比较优秀的实习生很可能就会被领导直接拉来帮忙接待客户,你可以借此拓展一些人脉,同时也可通过这个机会,和别的部门平时不太有交集的同事们多培养一下感情,当然还有一些非常优秀的实习生甚至会被带去路演现场帮忙,做一些支持类的工作。

【结语】

其实券商研究所的工作内容相对来说目标比较明确,实习生的话以写研报为主,有的券商会给实习生们开设培训课程,一定要好好参加,学有余力的情况下去考一考证券从业。卖方研究员的话,可能对同学们来说并不是一个很好的重点,确实事情很多,人也很累,但是却是一个不错的起点,至于为什么这么说,大家会议一下我刚才说的收获,如果有条件的话,还是建议可以以卖方研究员作为职业生涯的起点,最起码,能保证自己的下限。

另外还有一点忠告给到大家,就是不要一味地挤破脑袋想进头部券商和机构,入行更重要,入行以后可以慢慢跳,但是如果因为好高骛远导致入行都没有入,你连跳的机会都没有。

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